一、2025年超長期特別國債市場回顧

超長期特別國債是我國財政政策的重要組成部分，旨在滿足重大項目的長期融資需求，支持國家重大戰(zhàn)略和重點領(lǐng)域的安全能力建設(shè)。

與一般短期財政工具不同，超長期特別國債具有政策連續(xù)性和長期性，是財政穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的重要抓手。

根據(jù)2024年政府工作報告，我國計劃從2024年起連續(xù)多年發(fā)行超長期特別國債，用于重大項目建設(shè)。2024年首發(fā)規(guī)模達(dá)到1萬億元，

突破了短期財政工具的局限，為國家戰(zhàn)略推進(jìn)提供了穩(wěn)定的資金保障。2025年，發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步提升至1.3萬億元，同比增加3000億元

增幅達(dá)到30%。2025年的資金投放呈現(xiàn)出定向精準(zhǔn)的特點：一方面支持強(qiáng)國戰(zhàn)略和民族復(fù)興重點項目，另一方面帶動社會投資，推動產(chǎn)業(yè)升級與消費市場發(fā)展。

這種積極財政政策與穩(wěn)健貨幣政策的組合，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了堅實資金支撐，同時優(yōu)化了財政結(jié)構(gòu)，注重“惠民生”“促消費”

提升社會福祉，為企業(yè)和市場參與者籌劃2026年的超長期特別國債布局奠定了基礎(chǔ)。

二、2025年超長期特別國債實施總結(jié)

（一）發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏

2025年，我國超長期特別國債計劃發(fā)行1.3萬億元，較2024年增加3000億元，增幅30%，彰顯財政政策在重大項目建設(shè)中的加大支持力度。

全年發(fā)行呈現(xiàn)明顯的“下半年發(fā)力”特征：上半年完成5550億元，下半年待發(fā)行額度達(dá)7450億元，占全年計劃的57.3%。同時，首發(fā)時間提前，

發(fā)行檔期密集，三季度11期國債緊湊安排在10個工作日內(nèi)發(fā)售，部分續(xù)發(fā)項目較原計劃提前一周，通過縮短周期和優(yōu)化窗口，有效提升資金撥付效率

為重點項目建設(shè)提供了及時支撐。

（二）資金投向與領(lǐng)域分布

資金投向上，超長期特別國債按照“兩重”“兩新”邏輯分配，其中8000億元用于“兩重”建設(shè)，覆蓋長江經(jīng)濟(jì)帶生態(tài)保護(hù)

東北黑土地建設(shè)、“三北”工程等1459個項目，兼顧國家戰(zhàn)略、民生安全和生態(tài)可持續(xù)發(fā)展；另外5000億元投向“兩新”項目

包括2000億元設(shè)備更新和3000億元消費品以舊換新，推動工業(yè)、能源、交通物流及新興技術(shù)等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)升級和綠色化、智能化發(fā)展。

與2024年相比，2025年在科技創(chuàng)新領(lǐng)域投向明顯加碼，新增量子計算、腦機(jī)接口、人形機(jī)器人及生物制造等前沿技術(shù)研究

實現(xiàn)“硬基建+軟科技”的融合升級。

（三）實施成效與創(chuàng)新實踐

在實施成效方面，超長期特別國債項目落地高效，資金效能明顯提升。設(shè)備更新專項首批1730億元覆蓋16大領(lǐng)域近7500個項目

單個項目平均獲約2300萬元補(bǔ)助，如河北某鋼廠超低排放改造項目年減排量超國家標(biāo)準(zhǔn)30%，廣州港龍門吊電動化改造年減碳2.3萬噸。

財政資金通過引導(dǎo)社會投資，保障項目可持續(xù)運營，實現(xiàn)“硬投入+軟建設(shè)”相結(jié)合，有效激活市場活力。

（四）監(jiān)管機(jī)制與效能提升

監(jiān)管機(jī)制方面，2025年超長期特別國債由傳統(tǒng)的“資金分配”向“使用效能”轉(zhuǎn)型，強(qiáng)調(diào)安全與效率并重。通過閉環(huán)管理和階段性策略

上半年側(cè)重資金投放并完善配套機(jī)制，下半年注重全流程監(jiān)管0，形成“投放–監(jiān)管–反饋–優(yōu)化”的閉環(huán)管理

實現(xiàn)由過程管理向結(jié)果導(dǎo)向的深度轉(zhuǎn)型，為企業(yè)和市場籌劃2026年的布局提供了清晰的政策指引。

三、2026年超長期特別國債申報形勢與政策導(dǎo)向

（一）政策擴(kuò)容

從政策連貫性看，2026年延續(xù)擴(kuò)容趨勢具有三方面支撐。

（1）戰(zhàn)略銜接需求。長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、碳達(dá)峰碳中和等跨周期戰(zhàn)略與“兩重”建設(shè)重點高度重合。

《長江流域生態(tài)修復(fù)規(guī)劃（2023—2035年）》明確將流域治理列為長期任務(wù)，需要持續(xù)資金投入。

（2）薄弱環(huán)節(jié)補(bǔ)強(qiáng)。當(dāng)前國際環(huán)境復(fù)雜多變，城市地下管網(wǎng)改造、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)等領(lǐng)域存在顯著短板。

2025年僅完成階段性部署，2026年需加大投入以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險能力。

（3）歷史實踐佐證。“十三五”開局之年（2016年）專項建設(shè)基金規(guī)模超萬億元，2024年安排超長期特別國債1萬億元

2025年增至1.3萬億元。在高質(zhì)量發(fā)展要求下，2026年“兩重”資金池有望在8000億元基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大。

（二）資金分配的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化

根據(jù)政策導(dǎo)向，2026年資金分配將呈現(xiàn)三大特征。

（1）戰(zhàn)略領(lǐng)域傾斜。西部陸海新通道、國家水網(wǎng)骨干工程等戰(zhàn)略載體將獲得重點支持。

2025年已安排超3000億元支持第三批“兩重”建設(shè)項目，涉及長江沿線重大交通基礎(chǔ)設(shè)施、西部陸海新通道等領(lǐng)域。

（2）民生領(lǐng)域強(qiáng)化。保障性住房、老舊小區(qū)改造、養(yǎng)老托育設(shè)施等民生工程占比將提升。

2025年政策明確收購存量商品房作保障房的項目可優(yōu)先納入儲備庫。

（3）新興產(chǎn)業(yè)賦能。數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)、量子科技等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施的單項目最高可申請專項債額度占總投資的60%

體現(xiàn)對創(chuàng)新驅(qū)動的支持。

（三）申報競爭的激烈態(tài)勢

2025年第一批超長期特別國債項目申報中，全國共審核通過200余個項目，分配資金700余億元

部分省份僅有一至兩個項目成功獲批。第二批項目申報已呈現(xiàn)“多主體搶位、高門檻篩選”特征，2026年競爭強(qiáng)度將顯著提升。

（1）主體擴(kuò)容矛盾。地方政府、科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)等申報主體數(shù)量持續(xù)增加，優(yōu)質(zhì)項目稀缺性凸顯。

例如，通州區(qū)4個項目獲國家超長期特別國債支持，入選數(shù)量和投資補(bǔ)助總額均列南通第一，但此類成功案例具有區(qū)域示范效應(yīng)。

（2）創(chuàng)新要求提升。機(jī)制創(chuàng)新類項目（如鐵路投融資改革、沙產(chǎn)業(yè)模式）占比提高，常規(guī)項目方案競爭力下降。

2025年政策明確將新興產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、傳統(tǒng)基建智能化改造等納入支持范圍，要求項目嵌入機(jī)制創(chuàng)新設(shè)計。

（3）審核從嚴(yán)趨勢。在當(dāng)前審核趨嚴(yán)的背景下，項目前端合規(guī)性的重要性愈發(fā)凸顯。需重點關(guān)注用地預(yù)審節(jié)奏

與各級規(guī)劃的充分銜接，確保項目在審查中暢通無阻

（四）風(fēng)險防控

針對競爭升級，申報主體需建立全流程風(fēng)險管控體系。

（1）合規(guī)性審查：2025年底前完成重點項目用地紅線勘定、規(guī)劃符合性審查、環(huán)評預(yù)審等基礎(chǔ)條件準(zhǔn)備。

（2）可持續(xù)運營：項目收益覆蓋倍數(shù)不低于1.3倍，建立償債備付金制度。2025年政策要求民生保障工程優(yōu)先選擇農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園

冷鏈物流等現(xiàn)金流穩(wěn)定項目，避免依賴土地出讓收入。

（3）資金拼盤管理：形成“中央資金+專項債+社會資本”組合拳。

湖北荊州通過加強(qiáng)與中央預(yù)算內(nèi)投資、政策性金融工具的協(xié)同，重點推進(jìn)智慧城市5G管網(wǎng)建設(shè)。

四、2026年超長期特別國債籌劃要點

（一）支持領(lǐng)域

超長期特別國債主要用于支持“兩重”“兩新”項目建設(shè)。

其中：“兩重”主要包括國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，重點支持科技創(chuàng)新、城鄉(xiāng)融合發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展

糧食能源安全、人口高質(zhì)量發(fā)展等領(lǐng)域建設(shè)，項目支持范圍包括8個方面，17個重點任務(wù)，48項細(xì)分領(lǐng)域。

“兩新”指的是推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。

大規(guī)模設(shè)備更新主要涉及工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療、電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的設(shè)備更新。

具體包括工業(yè)設(shè)備、用能設(shè)備、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、營運船舶、營運貨車、新能源公交車、農(nóng)業(yè)機(jī)械、老舊電梯等設(shè)備的更新?。

消費品以舊換新主要涉及汽車、家電、電動自行車、家裝廚衛(wèi)等消費品的以舊換新。

具體措施包括汽車置換更新政策、家電以舊換新補(bǔ)貼等?。

（二）申報注意事項

（1）投向要精準(zhǔn)契合政策要求。

建設(shè)項目投向要和具體申報投向契合，既符合國家的戰(zhàn)略，在未來幾年能夠集中力量辦成的強(qiáng)國建設(shè)、

民族復(fù)興進(jìn)程中的大事難事，并符合“國債”的支持領(lǐng)域。

（2）項目前期要素準(zhǔn)備充分。

新開工項目應(yīng)研究論證充分，具備一定前期工作基礎(chǔ)，原則上應(yīng)當(dāng)已完成項目審批（核準(zhǔn)）或備案手續(xù)（相關(guān)領(lǐng)域有特殊規(guī)定的除外）

優(yōu)先支持已辦理完畢項目用地（用海）、環(huán)評、用能等各項前期手續(xù)的項目。對已完成項目審批（核準(zhǔn)）或備案手續(xù)

急需支持但缺少部分手續(xù)的項目，可按權(quán)限由各級人民政府或部門出具能夠在開工前完成相關(guān)手續(xù)辦理的書面承諾函。

（3）投資要求。

超長期特別國債要與中央預(yù)算內(nèi)投資在大部分支持方向上體現(xiàn)錯位安排

在少數(shù)關(guān)鍵領(lǐng)域可以加力支持。原則上超長期特別國債投資與中央預(yù)算內(nèi)投資不得重復(fù)安排同一項目。

（4）開工時間要求。支持在建和新開工項目，新建項目原則上2025年底前開工，在建項目已完工或者總投資高于80%的不予支持。

（5）建設(shè)內(nèi)容不得違規(guī)。項目原則上應(yīng)為單體項目，在建設(shè)內(nèi)容中不得含有房地產(chǎn)開發(fā)、樓堂館所、形象工程、政績工程等國家政策禁止的內(nèi)容。

（6）關(guān)注項目資金拼盤，確保資金完整閉合。在申報項目中，應(yīng)明確列出項目的資金來源和資金拼盤，確保項目資金完整閉合，避免出現(xiàn)資金缺口。

（三）申報流程

項目單位根據(jù)申報通知要求，準(zhǔn)備符合申報條件的項目同時從線上（國家重大建設(shè)項目庫）和線下（項目單行材料）兩條線進(jìn)行申報；

由發(fā)改部門會同行業(yè)主管部門對照專項管理辦法和申報通知要求逐級審核、逐級上報。

線上：擬申報項目基本信息，由項目申報單位經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)端口錄入國家重大建設(shè)項目庫，并推送至屬地發(fā)改部門；

由屬地發(fā)改部門會同行業(yè)主管部門進(jìn)行篩選審核，并將最終通過審核的項目納入國家三年滾動計劃庫，逐級推送。

線下：項目業(yè)主單位準(zhǔn)備項目申報材料，包括資金申請報告、項目審批（核準(zhǔn)、備案）文件、真實性說明、資金承諾函等單行材料

同步報送至屬地發(fā)改部門。最終由省級發(fā)展改革部門匯總上報國家發(fā)展改革委進(jìn)行項目審核，確定支持項目清單。

資金申請報告應(yīng)包含以下內(nèi)容：

（1）項目單位基本情況。

（2）項目基本情況：包括全國投資項目在線審批監(jiān)管平臺生成的項目代碼、建設(shè)必要性及可行性、建設(shè)內(nèi)容

總投資及資金來源、建設(shè)條件落實情況、項目建成后的經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境效益等。

（3）項目列入政府投資項目庫和三年滾動投資計劃，通過在線平臺，完成審批情況。

（4）申請投資支持的主要理由和政策依據(jù)。

（5）項目建設(shè)方案：包括項目建設(shè)的必要性、選址、建設(shè)規(guī)模、建設(shè)內(nèi)容、工藝方案、產(chǎn)品方案、設(shè)備方案、工程方案等。

（6）項目投資估算：包括主要工程量表、主要設(shè)備表、投資估算表等。

（7）項目融資方案：包括項目的融資主體、資金來源渠道和方式等。

（8）項目實施進(jìn)度：包括項目總體進(jìn)度安排，以及項目已完成的建設(shè)內(nèi)容的投資。

（9）具體管理辦法要求提供的其他內(nèi)容。

（10）相關(guān)附件：包括項目城鄉(xiāng)規(guī)劃、用地審批、節(jié)能審查、環(huán)評等前期手續(xù)復(fù)印件以及資金到位情況。

（四）審核要點

項目匯總申報單位應(yīng)當(dāng)依托在線平臺（國家重大建設(shè)項目庫），對申請專項投資的項目開展審核，并對審查結(jié)果和申報材料的真實性、合規(guī)性負(fù)責(zé)。

審核后將符合條件的項目，推送至年度投資計劃申報區(qū)，上報專項年度投資計劃申請報告、績效目標(biāo)表并附項目資金申請報告。

審核要點包括：

（1）項目是否納入國家重大建設(shè)項目庫和三年滾動投資計劃。

（2）項目是否符合支持范圍。

（3）項目是否具有項目代碼，通過在線平臺核驗項目代碼真實性以及申報材料與在線平臺上的項目信息是否一致。

（4）項目是否重復(fù)申報。

（5）項目單位是否被列入嚴(yán)重失信主體名單。

（6）申報投資是否符合支持標(biāo)準(zhǔn)。

（7）項目是否完成審批、核準(zhǔn)或備案程序。

（8）原則上支持計劃新開工、續(xù)建項目，不得用于已完工項目，計劃新開工項目前期工作條件是否成熟、具備開工條件。

在建項目各項建設(shè)手續(xù)是否完備，是否投資計劃一經(jīng)下達(dá)即可開工建設(shè)。

（9）地方建設(shè)資金是否落實。

（10）日常監(jiān)管直接責(zé)任單位及監(jiān)管責(zé)任人填報是否規(guī)范等。

五、抓住新一年超長期特別國債的機(jī)遇

2026年超長期特別國債為企業(yè)和投資者提供了前所未有的發(fā)展窗口。政策延續(xù)性強(qiáng)、資金供給充裕，同時明確聚焦高精尖技術(shù)、

綠色低碳產(chǎn)業(yè)和民生改善項目，這為企業(yè)提前布局戰(zhàn)略項目、優(yōu)化資金使用和提升技術(shù)能力創(chuàng)造了條件。

值得注意的是，申報工作往往需跨年度部署。2025年第三季度起，就應(yīng)啟動專班機(jī)制建設(shè)和資源預(yù)匹配

以確保在正式申報前完成關(guān)鍵準(zhǔn)備。專班機(jī)制建設(shè)方面應(yīng)明確責(zé)任分工、建立定期調(diào)度機(jī)制，資源預(yù)匹配方面

建議在2025年底前完成規(guī)劃符合性審查、環(huán)評預(yù)審等基礎(chǔ)性工作。

從整體觀察來看，那些能夠主動儲備項目、精準(zhǔn)對接國家戰(zhàn)略、科學(xué)規(guī)劃資金和合規(guī)推進(jìn)的企業(yè)，將在競爭中占據(jù)明顯優(yōu)勢。

多元政策工具與區(qū)域協(xié)同效應(yīng)的疊加，將進(jìn)一步放大投資回報與市場資源活化能力，為企業(yè)提供“政策+資金+市場”的組合機(jī)遇。

基于行業(yè)研究與政策分析，我們建議企業(yè)盡早開展項目篩選與儲備，明確技術(shù)和資金需求，確保申報項目符合國家戰(zhàn)略方向與財政政策要求。

同時，重點關(guān)注綠色低碳、智能制造、基礎(chǔ)設(shè)施升級及民生改善等方向，形成可落地、可執(zhí)行、可驗收的項目方案。

綜合來看，2026年的超長期特別國債不僅是一筆資金支持，更是企業(yè)搶占高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略先機(jī)的關(guān)鍵窗口。

作為專業(yè)的咨詢機(jī)構(gòu)，我們強(qiáng)調(diào)：提前行動、科學(xué)布局、精準(zhǔn)申報，是贏得政策紅利、實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的核心路徑。

未雨綢繆，方能在新一年政策機(jī)遇中占領(lǐng)先機(jī)，贏得未來。